Dólar intervenido, confianza en pausa: el Gobierno juega su última carta antes de las urnas
En la recta final hacia las elecciones legislativas bonaerenses, el Gobierno activó una medida que hasta hace poco parecía impensable: la intervención directa del Tesoro en el mercado cambiario. El detonante fue un dato técnico pero revelador: el volumen operado en el mercado oficial cayó a USD 289 millones, muy por debajo del promedio de agosto (USD 471 millones). En un contexto de extrema iliquidez, cualquier operación modesta podía provocar un salto abrupto en el tipo de cambio. Y eso, en plena campaña, es dinamita.
La decisión fue anunciada por el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, quien comunicó que el Tesoro comenzará a vender dólares para “contribuir a la liquidez y normal funcionamiento” del mercado. No será el Banco Central quien intervenga —como dicta el manual clásico— sino el Ministerio de Economía, utilizando depósitos que estaban reservados para el pago de deuda externa.
¿Cuánto poder de fuego tiene el Tesoro?
Según estimaciones privadas, el Tesoro contaba a fines de agosto con unos USD 1.709 millones en depósitos. De allí salieron los pagos de bonos Globales y Bonares en enero y julio. Ahora, parte de ese stock se destinará a contener la volatilidad cambiaria. Es una jugada de alto riesgo: se sacrifica capacidad de pago futura para calmar el presente. El Banco Central, por su parte, mantiene reservas por unos USD 14.000 millones, pero no intervendrá salvo que el dólar toque el techo de la banda de flotación, actualmente en $1.468. El esquema acordado con el FMI contempla una flotación flexible, con intervención solo en los extremos. Sin embargo, el Tesoro se adelantó, rompiendo el molde.
¿Qué dice el FMI?
El Fondo Monetario Internacional dio su aval, aunque con condiciones. La intervención debe realizarse con “plata del superávit” y mantenerse dentro de los márgenes del acuerdo vigente. En abril, Argentina pactó un régimen de bandas móviles para acceder a un crédito de USD 20.000 millones. La intervención del Tesoro, aunque no explícita en el acuerdo, fue tolerada como medida excepcional.
¿Qué implica esta maniobra?
La intervención del Tesoro marca un giro en la estrategia oficial. Ya no se trata solo de señales de mercado, tasas altas o controles indirectos. Es una acción concreta, con impacto inmediato. El dólar oficial retrocedió levemente tras el anuncio, pero los bonos soberanos se desplomaron. El mensaje es claro: el Gobierno está dispuesto a usar todo su arsenal para evitar una corrida en la previa electoral.
Pero la pregunta de fondo persiste: ¿cuánto tiempo puede sostenerse esta estrategia sin comprometer el equilibrio fiscal y la credibilidad del programa económico? ¿Y qué pasará después de las elecciones, cuando el mercado vuelva a mirar los fundamentals? En economía, como en política, los tiempos cortos suelen tener costos largos.
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